Tick Tock, next Block: Wir stehen bei Block 920.808 (Datenstand: Sonntag 0 Uhr) - insgesamt sind nun 19.939.798 ₿ im Umlauf, was ~94,95 % des maximalen Supplies entspricht.
Genug der Formalia – werfen wir einen Blick darauf, was sich seit dem vergangenen Samstag im Bitcoin-Ökosystem getan hat.

In der abgelaufenen Woche zeigte der Bitcoin-Kurs weiterhin eine erhöhte Volatilität, die sich in einer breiten Handelsspanne von über 113.000 $ auf unter 107.000 $ innerhalb weniger Stunden äußerte. Letztlich erholte sich der Bitcoin-Kurs jedoch von 107.000 $ in der Vorwoche auf aktuell über 111.500 $ (+4,2%). Damit liegt der Drawdown vom Allzeithoch bei rund -11%. Da sowohl der 7-Tage- (109.717 $; vs 7T: -1,0% | vs 30T: -3,3%) als auch der 30-Tage-Durchschnitt (114.220 $; vs 7T: -0,7% | vs 30T: +1,2%) derzeit sinken, bleibt das kurzfristige Momentum negativ. Der aktuelle Marktpreis liegt jedoch wieder über dem 7-Tagesschnitt – ein erstes Signal für einen möglichen Momentumwechsel.
Die 30-Tage-Volatilität stagniert bei 44%, was historisch gesehen weiterhin vergleichsweise niedrig ist. Größere Kursschwankungen wären aus historischer Sicht also kein ungewöhnliches Muster.

Nach der relativen Schwäche gegenüber anderen Assets in den Vorwochen konnte der Bitcoin-Kurs einen Teil davon wieder aufholen: Obwohl der US-Aktienmarkt neue Allzeithochs markierte, performte der Bitcoin-Kurs auf 7-Tage-Sicht +2,2% stärker als der S&P 500. Gegenüber Gold schloss Bitcoin +5,5% besser. Die Kurssteigerungen waren dabei nicht nachrichtengetrieben, was für eine zwischenzeitliche relative Unterbewertung und entsprechenden Nachholbewegung spricht. Insbesondere gegenüber Gold liegt der Kurs weiterhin deutlich hinter historischen Höchstständen: So hat Bitcoin in den vergangenen 30-Tagen -7,5% gegen Gold nachgegeben. Daraus ergibt sich: Bei der aktuellen Goldbewertung müsste der Bitcoin-Kurs auf über 167.000 $ steigen, um ein neues Allzeithoch gegenüber Gold zu erreichen.

Bottom line: Nach den deutlichen Kursverlusten in den beiden Vorwochen zeigen die Daten eine Stabilisierung mit Erholungstendenzen. Die On-Chain Daten spiegelten in der abgelaufenen Woche mit einer Umverteilung hin zu kleineren Halterklassen die langfristigen Trends wider, was als Rückkehr zur Normalität interpretiert werden kann. Ähnlich sind die Positionierungen bei den ETFs zu bewerten: Diese verzeichnen moderaten Kaufdruck. Demgegenüber sind die Käufe börsennotierter Unternehmen in den vergangenen drei Wochen deutlich zurückgegangen – mutmaßlich infolge der schwachen Kursperformance der Bitcoin-Treasury Companies, die weitere Kapitalaufnahmen und damit zusätzliche BTC-Käufe erschwert. Das Marktsentiment ist insgesamt somit als abwartend zu bewerten.
Spannend bleibt weiterhin das aktuelle Timing: In den vergangenen beiden Halving-Epochen wurde das zwischenzeitliche Hoch an den Tagen 525 (Epoche 2016-20) sowie 546 (Epoche 2020-24) nach dem Halving erreicht. Aktuell befinden wir uns an Tag 554 der Epoche 2024-28 – genau der Zeitraum, in dem in den vergangenen Zyklen der Bärenmarkt einsetzte mit hohen Gewinnmitnahmen und einem stark steigenden Verkaufsdruck. Eine gewisse Marktunsicherheit auf Basis dieses historischen Kursmusters ist nicht auszuschließen – die Antizipation möglicher Kursrückgänge könnte die Volatilität der vergangenen Wochen (mit-)ausgelöst haben.

Wichtig zu wissen: Trotz der relativen Schwäche gegenüber anderen Assetklassen weist Bitcoin weiterhin die beste Kursperformance der letzten 365-Tage auf. Insbesondere gegenüber dem S&P 500 ist diese mit weit über 30% signifikant.

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Die Hash Rate ging in den letzten Tagen etwas zurück: Der 7-Tagesdurchschnitt liegt bei 1,17 Mio TH/s (vs 7T: -3,0% | vs 30T: +3,2%), der 30-Tagesdurchschnitt bei 1,08 Mio TH/s. (vs 7T: +0,7% | vs 30T: +5,6%). Diese Daten deuten auf eine kurze Stabilisierung hin; der übergeordnete – auch kurzfristige – Trend bleibt klar positiv.

Auf der Gebührenseite setzt sich der Trend der letzten Monate fort: Die Fees bleiben äußerst niedrig, bedingt durch einen nahezu leeren Mempool.

Die On-Chain Daten signalisieren anhaltende Bestandsverschiebungen der größten Halter (Humpbacks mit >1.000 ₿: -0,06%p) in die nächstkleinere Kohorte (Wale mit 100-1.000 ₿: +0,05%). Dies entspricht einer Umverteilung von rund 10.000 ₿.
Die Zahl der Humpback-Adressen sank um -2 auf 2.047, während die Zahl der Wal-Adressen um +34 auf 17.715 stieg.

Die US-Spot-ETFs verzeichneten in der abgelaufenen Woche moderate Nettozuflüsse von ~+4.000 ₿ (+0,02%p). Klassische Investoren agieren damit zurückhaltend und erzeugen derzeit keinen signifikanten Kaufdruck.
Bei den börsennotierten Unternehmen ist für die letzten drei Wochen eine drastische Verringerung der BTC-Käufe zu beobachten. Die Bestände stiegen lediglich um rund +440 ₿ (+0,00%p), wovon ein Großteil auf Mining-Unternehmen entfällt. Diese Zurückhaltung lässt sich durch die schwache Kursentwicklung der Bitcoin Treasury Companies erklären, welche eine zusätzliche Kapitalaufnahme für weitere Bitcoin-Käufe ausbremst.

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Philipp

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