Tick Tock, next Block: Wir stehen bei Block 916.532 - insgesamt sind nun 19.926.436 ₿ im Umlauf, das entspricht ~94,89 % des maximalen Supplies.
Genug der Formalia - werfen wir einen Blick darauf, was sich seit dem vergangenen Samstag im Bitcoin-Ökosystem getan hat.

In der abgelaufenen Woche gab der Bitcoin-Kurs auf rund 109.500 $ nach (-5,2%). Damit sind die Zuwächse der vergangenen Wochen egalisiert und das kurzfristige Momentum als negativ zu bewerten: Der aktuelle Marktpreis liegt sowohl unter den 7-Tagesschnitt (112.553 $; vs 7T: -3,1% | vs 30T: -0,4%) als auch unter dem 30-Tagesschnitt (112.764 $; vs 7 T: -0,1% | vs 30T: -2,6%); beide Indikatoren zeigen eine fallende Tendenz. Die 30-Tages-Volatilität stagniert bei 26 % und bewegt sich damit nahe historischer Tiefstwerte.

Auffällig ist die relative Schwäche gegenüber anderen Assets: Während sowohl der US-Aktienmarkt als auch Gold neue Allzeithochs markierten, lag Bitcoin auf 7-Tage-Sicht -4,9% hinter dem S&P 500 und -7,8% hinter Gold. Anders als bei früheren Rücksetzern war der Druck nicht nachrichtengetrieben und keine Reaktion auf makroökomische Schocks. Die Abkopplung zeigt sich auch in den Korrelationsdaten: Die 30-Tageskorrelation So weist Bitcoin eine leicht negative 30-Tage-Korrelation zu Gold ist leicht negativ (-0,1), diejenige zum US-Aktienmarkt fiel von ~+0,5 in den Vormonaten auf 0,0.
Die im Juli & August anhaltende Altcoin-Season hat sich zuletzt umgekehrt: Bitcoin entwickelte sich gegenüber Ether wieder besser. (vs 7T: +5,4%).

Bottom line: Nach der zwischenzeitlichen Erholungstendenz zeigen die Daten (kurzfristig) eine klare Schwäche. Fundamental bleiben die Rahmenbedingungen jedoch positiv: Die US-Notenbank steht am Beginn einer Zinssenkungsphase, während die Konjunktur – trotz Schwächen am Arbeitsmarkt – insgesamt Wachstum signalisiert. Zugleich steigt die Akzeptanz von Bitcoin im klassischen Finanzmarkt kontinuierlich; zuletzt wurde kolportiert, dass Vanguard als zweitgrößter Vermögensverwalter den Handel mit Spot-ETFs öffnen könnte (Link). Ein strukturelles Nachfragedefizit erscheint damit mittelfristig wenig wahrscheinlich.
Kurzfristige Kursbewegungen entstehen häufig durch erhöhtes Angebot aus der Klasse der größten Halter. Strukturell ist das kein Novum: Bestandskonzentration führt in Phasen aktiver Großadressen regelmäßig zu überproportionalen Ausschlägen nach unten. Wichtig: Die schrittweise Redistribution von sehr großen zu kleineren Händen ist langfristig konstruktiv.

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Die Hash Rate legte in den vergangenen Wochen deutlich zu und stabilisiert sich auf Allzeithoch-Niveau: Der 7-Tagesdurchschnitt liegt bei 1,05 Mio TH/s (vs 7T: +0,1% | vs 30T: +8,0%), der 30-Tagesdurchschnitt bei 1,02 Mio TH/s. (vs 7T: +1,8% | vs 30T: +9,2%)
Heißt: Ein Block erfordert mehr Rechen- & Energieeinsatz – der Wettbewerb unter Minern ist hoch, die Netzwerksicherheit steigt.

Auf der Gebührenseite setzt sich der Trend der letzten Monaten fort: äußerst niedrige Fees, bedingt durch einen nahezu leeren Mempool.

Die On-Chain Daten signalisieren anhaltende Bestandsverschiebungen: Bestände aus der Gruppe der größten Halter (Super-Wale & Humpbacks > 1.000 ₿: -0,12%p) wanderten deutlich in die nächstkleinere Kohorte (Wale mit 100–1.000 ₿: +0,14%). In Summe entspricht das einer Netto-Verschiebung von knapp 25.000 ₿. Die Anzahl der Adressen von Super Wales & Humpbacks verharrte auf Vorwochenniveau, die Zahl der Whale-Adressen stieg um +85 auf 17.442.
Diese Muster liefern Indikationen für die aktuelle Preisaction: Erhöhter Angebotsdruck durch Nettoabgaben sehr großer Adressen resultiert in einer tendenziell instabilen, schwächeren (relativ zu anderen Assetklassen) Kursentwicklung. Langfristig wirkt die Umverteilung stabilisierend, da Coins aus kurzfristigen Händen in neue, tendenziell geduldigere Hände übergehen – ein gesunder Prozess, der nachhaltiges Kurswachstum ohne überhitzte Hype-Phasen unterstützt.

Bei den Haltern nach Entitäten gab es eindeutige Positionierungen: Die US-Spot-ETFs verzeichneten deutliche Nettoabflüsse von ~-8.000 ₿ (-0,04%p). Neben der diskutierten On-Chain Umverteilung reduzierten auch klassische Investoren ihr Bitcoin-Exposure zum Quartalsende, was die Angebotsseite zusätzlich stärkte.

Public Companies bauten dagegen ihre Bestände weiter aus: Insgesamt kauften sie rund +8.000 ₿ hinzu (+0,04%p). Hervorzuheben ist der BTC-Nachkauf von Metaplanet mit ~+5.500 ₿. Darüber hinaus setzten weitere börsennotierte Unternehmen ihre Zukäufe in kleinerem Umfang fort, so dass insgesamt 99 Unternehmen inzwischen ≥ 100 BTC auf der Bilanz halten – ein weiterer Hinweis auf die fortschreitende Institutionalisierung.

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Philipp

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